Güncel

ECB: Stratejik inceleme aşamasında PEPP eylem planı

Politika yapıcıların yarın gerçekleşecek olan ECB toplantısında, somut eyleme geçiş aşamasını değerlendirmeye konu etmeleri bekleniyor. Bu kapsamda, PEPP yoluyla yapılan satın almaların yılın sonuna doğru nasıl bir hızda devam ettirileceği stratejisinin açık edilmesi muhtemel. Eylem konusunda ise, ECB’nin erken aşamada en azından Fed harekete geçmeden dramatik değişimlere gitmesi çok beklenen bir durum değil. Muhtemelen kısa bir süre daha “önemli ölçüde yüksek hızda” devam edecek varlık alımlarının kısıtlı ve kademeli ölçüde sonraki aylarda yavaşlatılması beklenebilir. Mesela Aralık toplantısı bunun için olası bir zaman olabilir.

Bu kapsamda aylık 85 milyar EUR hızında devam eden PEPP alımlarının Ekim-Aralık döneminde de benzer şekilde devam etmesini ve ilk ayarlamanın ana varlık alım programı APP üzerinden değil, pandemik dönemde devreye alınan PEPP üzerinden yapılmasını bekleriz. Aslında küresel ekonomik trendler çerçevesinde enflasyon baskısı ve Merkez bankalarının buna karşılık pandemik canlandırma önlemlerini kısmen geri çekme tandansında olmaları ile beraber ECB’nin de bu azaltım trendi içinde bir yerlerde yer alması beklenen bir durum. PEPP üzerinden yapılacak geri çekmelerin de, Mart 2022 veya yılın ortasında bir yerde tamamen bitirilerek APP kapsamındaki normal dönem canlandırma alımlarının devrede kalması beklenebilir. Ancak, Eylül’den itibaren başlayabilecek azaltımın önünde engel oluşturabilecek faktör: son Covid-19 gelişmeleri. Haliyle, varlık alımlarının Eylül sonrası dönemde de yüksek hızda sürdürülmesine dayanak oluşturabilecek çekince unsuru var. Temmuz toplantısı, PEPP kapsamındaki net varlık alımlarının geri çekilmesine ilişkin ortaya pek fazla bir ipucu koyamamıştı. Son Covid-19 Delta dalgasının neden olduğu belirsizlik, güvercin duruştakilerin dayanak noktası.

Fiyat baskıları dik kalmaya devam ederken, ekonomi canlı büyüme koşulları pozisyonunda. Enflasyon 10 yılın en yüksek seviyesi olan %3’e yükseldi. Bu büyüme ivmesi ve fiyat baskısının bir kısmı pandemi nedeniyle geçici faktörleri yansıtırken ve yeni çerçeve %2 enflasyon hedefinin aşılmasına izin verirken, özellikle tahvil piyasasında ECB’nin büyüme ve enflasyon tahminlerini yükselteceğine dair spekülasyonlar arttı. Söz konusu durum, destek önlemlerinin bir kısmının geri çekilmesinin ve varlık alımlarının hızında ani bir yavaşlama olasılığının kapısını aralıyor.

Dolayısıyla, Lagarde yönetiminin teşvik önlemlerini geri çekmesi konusunda elinde oldukça karışık bir veri seti ve faktörler yığını var. Ekonomik projeksiyonların güncelleneceği bu toplantıda, ECB muhtemelen orta vadeli enflasyon görünümüne dokunmazken, kısa vadeli tahminleri önemli ölçüde yükseltebilir. GSYH için genel görünüm, Haziran ayındaki tahminlere benzer doğrultuda olabilir, orada mevcut büyüme momentumundaki kuvvetlilik ve çekince olarak kısa vadeli ters rüzgarları yansıtan risk kategorizasyonu çerçevesinde değişiklikler olabilir. ECB’nin bu dönemde kısa bir süre için daha beklemesi olası. Kademeli ve sınırlı azaltımlar için yılsonuna doğru olan toplantıların değerlendirilmesi beklenebilir. Yine de hareket alanı anlamında Fed kadar rahat olamayacaklardır, çünkü borç dinamikleri ve finansal sistemleri birbirinden farklı 19 ayrı merkeze sahip bir para birliği burası. ECB’den bu konuda sinyal bekleyeceğiz.

Kaynak: Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı

İlgili Makaleler

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Göz Atın
Kapalı
Başa dön tuşu